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CME推出新的美铝合约成交规模有望赶超L

2019-04-10 20:43:58来源:励志吧0次阅读

5月6日,CME推出新的美国期铝(13470, 25.00, 0.19%)合约,此举被视为是对铝期货老牌交易市场LME的挑战。尽管目前CME期铝成交规模远低于LME,但未来亦有赶超的可能。

LME的仓储危机发酵至今,从前两年提货队伍大排长龙、下游消费商屡次投诉,到LME仓储新规制定,再到今年4月初,新规由于俄铝诉讼而被暂停实施、金属入库和出量挂钩制度到现在仍无法执行,LME的仓储问题依然凸显。LME饱受诟病的仓储体系及随之而来的库存与价格关系失真,或许是CME推出期铝合约的一个重要原因深圳网站设计

如果要分析CME期铝能否对LME形成挑战,CME在仓储运作上的优势可能是一个较好的切入点。我们知道,LME的仓储体系本身存在诸多限制,从日常操作来看,更有利于LME市场上的卖方,这些限制包括LME货仓的所有权不属于LME,而是由不同的仓储公司独立经营;每日出库量过低;实物交割中,交割仓库和交割品牌只能由卖方指定,买方无权选择等。但是,更关键的原因是铝仓单质押融资业务的盛行,这源于海外低利率的货币环境。

2008年的金融危机令海外经济备受重创鞋材网
,之后欧美低利率的货币环境一直持续至今。由于资金成本的低廉,海外企业的融资需求在2008年金融危机之后迅速反弹。在低利率的融资成本下,投行、仓储公司、铝锭生产商形成了互利的联盟,令如今510余万吨的LME铝库存有六成以上依旧被锁定在仓库中。

我们认为,现阶段的欧元区在稳固经济复苏成果,防范通缩风险的努力上还会进一步推进,再次降息的空间依然存在,采取更多经济刺激举措如定向长期再融资操作(LTROs)、ABS购买、结束SMP冲销等,都会令欧洲地区的流动性保持宽裕,从而使得融资成本继续维持在低位。

然而,美国却恰恰相反。伴随着美国经济复苏大势的日益明确,美国房地产、就业、消费等活动持续向好,美联储在今年秋季结束QE将是大概率的事件。而在这之后,如果美国通胀水平持续上升,美联储终会决定加息,这将使得仓单质押融资的成本抬高。因此我们预测,CME在铝期货的仓储运作上,应能够避免LME类似的麻烦。

如果说未来CME铝期货的发展中,CME铝库存由于规避了大规模融资库存的干扰,而使库存与价格的价量关系呈现正常,我们相信这对于交易者而言是有吸引力的,因为CME库存的波动能够为他们判断价格提供很好的方向性指标,而不像如今LME那样,库存和价格的关系已经扭曲。

在其他指标上面,我们认为CME同样具有优势,特别是在CFTC持仓数据的公开性和透明性上。从每周跟踪到的CME黄金、白银以及铜等商品的CFTC持仓波动中,研究员、投资者、生产商等市场诸多参与者获得了研究价格时极好的参考指标。而未来,伴随着CME铝期货合约的不断发展,铝CTFC持仓指标的不断成熟,会吸引更多的交易者进入CME市场;反过来,更大的交易流动性,亦会促使CME市场上铝的价量指标与关系更加有效。

当然,LME作为拥有近140年历史的老牌金属交易所条幅机
,伦铝已经深入人心,LME的交易规则与惯例都已被市场熟识,CME需要时间来培育这位铝市场上的新贵。

(:中冶有色技术)

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